אנטרופיק נערכת להנפקה בנאסד"ק

אנטרופיק (Anthropic), החברה שמאחורי קלוד (Claude), מתקרבת לאחד האירועים הפיננסיים הגדולים בתעשיית הבינה המלאכותית. אחרי חודשים של דיווחים והערכות, החברה פרסמה את טווח המחירים המתוכנן להנפקה הראשונה שלה בבורסה, יחד עם לוח זמנים צפוי. אם התהליך יתקדם כמתוכנן, מניות אנטרופיק יתחילו להיסחר בנאסד"ק ב-19 בנובמבר 2026, תחת הסימול ANT.

המספרים הם רק חלק מהסיפור

לפי התשקיף המעודכן שהוגש לרשות ניירות הערך האמריקאית ב-10 בנובמבר, ההנפקה כוללת 825 מיליון מניות בטווח מחירים של 70 עד 78 דולר למניה. מדובר בהצעה בהיקף של 57.75 עד 64.35 מיליארד דולר, לפני מימוש אפשרי של אופציה לרכישת מניות נוספות.

אבל המספרים האלה הם רק חלק מהסיפור. התשקיף מאפשר להבין גם את קצב הצמיחה של החברה, את העלויות העצומות הכרוכות בפיתוח ובהפעלת מודלי AI מתקדמים ואת האופן שבו אנטרופיק מתכוונת לשמור על השליטה בהחלטותיה גם אחרי שתהפוך לחברה ציבורית.

64 מיליארד דולר בהנפקה

מתוך 825 מיליון המניות המוצעות, כ-801.4 מיליון הן מניות שאנטרופיק עצמה תמכור, וכ-23.6 מיליון הן מניות שימכרו בעלי מניות קיימים, בהם מייסדי החברה. ההבחנה חשובה. הכסף ממכירת המניות החדשות, בניכוי הוצאות ההנפקה, ייכנס לקופת אנטרופיק. הכסף ממכירת מניות קיימות יגיע לבעלי המניות שמוכרים אותן.

בנוסף, החתמים של ההנפקה צפויים לקבל אופציה לרכוש עוד 123.75 מיליון מניות. אם האופציה תמומש במלואה במחיר הגבוה של הטווח, היקף מכירת המניות הציבורית עשוי להגיע לכ-74 מיליארד דולר.

לצד ההנפקה הציבורית מתוכננת גם עסקה פרטית בהיקף של 26 מיליארד דולר, שבה ישתתפו שבע חברות טכנולוגיה, ובהן גוגל, אנבידיה, AMD ומיקרוסופט. גוגל ואנבידיה התחייבו להשקיע 10 מיליארד דולר כל אחת, בכפוף לתנאי העסקה. המניות שיימכרו במסגרת זו יהיו מניות ללא זכויות הצבעה.

מה שווה אנטרופיק באמת?

לפי טווח המחירים המוצע, שווי החברה עשוי להגיע לכ-1.4 טריליון דולר בחישוב הכולל גם מניות ואמצעים פיננסיים שעשויים להפוך למניות בעתיד, כמו אופציות לעובדים. בחישוב המבוסס על המניות שיהיו בפועל אחרי ההנפקה, ללא הדילול הפוטנציאלי הזה, השווי בקצה העליון של הטווח יהיה כ-1.02 טריליון דולר.

מדובר בשני חישובים שונים, ולכן חשוב לא לבלבל בין שווי החברה לבין היקף ההנפקה עצמה. המספרים גם ממחישים את הציפיות שאנטרופיק תידרש לעמוד בהן. משקיעים שירכשו מניות לפי שווי כזה יתמחרו לא רק את ההכנסות הנוכחיות, אלא גם את האפשרות שהחברה תמשיך לצמוח במהירות בשנים הקרובות.

ההכנסות מזנקות, אבל גם ההתחייבויות

התשקיף מציג צמיחה יוצאת דופן בהכנסות. ברבעון השלישי של 2026 רשמה אנטרופיק הכנסות של 17 מיליארד דולר, לעומת כ-1.4 מיליארד דולר ברבעון המקביל שנה קודם לכן, עלייה של יותר מפי 12.

צמיחה יוצאת דופן

גם הרווחיות התפעולית השתפרה באופן משמעותי. ההפסד התפעולי ברבעון השלישי הסתכם בכ-567 מיליון דולר, לעומת כ-3.1 מיליארד דולר שנה קודם לכן. עם זאת, בשורה התחתונה רשמה החברה הפסד נקי של 23.3 מיליארד דולר באותו רבעון. רובו נבע מהוצאה חשבונאית שאינה כרוכה ביציאת מזומנים, הקשורה לשינויים בשווי ההתחייבויות והמכשירים הפיננסיים שלה.

המחיר של מרוץ ה-AI

הנתון המשמעותי האחר נמצא בהתחייבויות העתידיות. לפי התשקיף, אנטרופיק התקשרה בהסכמי רכישה וחכירה בהיקף מצטבר של כ-900.9 מיליארד דולר, רובם המכריע עבור מחשוב ותשתיות. כ-451.6 מיליארד דולר מההתחייבויות האלה צפויים לחול עד סוף 2030, והיתר ברובו עד 2045.

הסכומים האלה הם לא הוצאה שכבר מומשה, אבל הם ממחישים את גודל ההשקעה הנדרשת כדי לפתח ולהפעיל מודלים מתקדמים בקנה מידה עולמי. זו גם אחת השאלות המרכזיות עבור המשקיעים: האם ההכנסות מקלוד ומשירותי ה-AI של החברה ימשיכו לצמוח מספיק מהר כדי להצדיק את ההתחייבויות הכספיות העצומות?

שבעה מייסדים, מניה מיוחדת אחת ושליטה בחברה

אנטרופיק תהיה חברה ציבורית עם מבנה שליטה יוצא דופן. החברה נוסדה בשנת 2021 על ידי שבעה יוצאי OpenAI: דריו אמודיי (Dario Amodei), מנכ"ל החברה, ואחותו דניאלה אמודיי (Daniela Amodei), נשיאת החברה ויו"ר הדירקטוריון, לצד טום בראון (Tom Brown), ג'ק קלארק (Jack Clark), ג'ארד קפלן (Jared Kaplan), סם מקנדליש (Sam McCandlish) וכריסטופר אולה (Christopher Olah).

שבעת המייסדים מגיעים מרקע של מחקר ופיתוח בינה מלאכותית, והקימו את אנטרופיק מתוך רצון לפתח מערכות AI מתקדמות תוך מתן משקל מיוחד לבטיחות ולאחריות.

כעת, לקראת ההנפקה, החברה מתכננת לשמר את כוחם באמצעות מבנה שליטה יוצא דופן. שבעת המייסדים יחזיקו באמצעות ישות משותפת בשם Founder LLC במניה מיוחדת אחת, שתעניק להם יחד 50.1% מכוח ההצבעה בהחלטות בעלי המניות. ככלל, אופן ההצבעה של הישות ייקבע לפי רוב בין המייסדים.

חלוקת המניות בהנפקה

במקביל, גוף הנאמנות Long-Term Benefit Trust יחזיק בסמכות למנות ולהדיח את רוב חברי הדירקטוריון. המנגנון נועד לאפשר למייסדים לשמור על הכיוון האסטרטגי של אנטרופיק ועל מחויבותה לפיתוח אחראי של בינה מלאכותית, גם כאשר החברה תידרש לעמוד בציפיות המשקיעים הציבוריים. אולם יש לכך גם מחיר מבחינת בעלי המניות החדשים.

השפעתם על ההחלטות המרכזיות תהיה מוגבלת, והחברה תוכל לקבל החלטות בשם מטרותיה ארוכות הטווח גם כאשר הן אינן תואמות את האינטרסים הכלכליים של המשקיעים. כך נוצר מתח מובנה בין שתי השאיפות של אנטרופיק: להמשיך לפתח בינה מלאכותית מתקדמת ואחראית, ובמקביל להצדיק את השווי העצום שבו היא מבקשת להיסחר.

מתי אפשר יהיה לקנות מניות?

לפי אתר ההנפקה הרשמי, תהליך הצגת ההנפקה למשקיעים החל ב-10 בנובמבר. מחיר המניה הסופי צפוי להיקבע ב-18 בנובמבר, והמסחר בנאסד"ק מתוכנן להתחיל ב-19 בנובמבר. המועדים עדיין כפופים לאישורים רגולטוריים, לביקוש המשקיעים ולתנאי השוק. גם טווח המחירים עשוי להשתנות לפני קביעת המחיר הסופי.

משקיעים פרטיים יכולים להביע עניין ברכישת מניות דרך פלטפורמות ברוקראז' משתתפות, בכפוף לזכאות ולתנאים של כל פלטפורמה. הבעת עניין אינה מבטיחה הקצאת מניות, ורכישה לאחר תחילת המסחר תתבצע במחיר השוק, שעשוי להיות שונה ממחיר ההנפקה.

המדריכים תמיד חינמיים, אבל אם בא לכם להתמקצע - יש גם קורס מטמיעי AI

לפרטים נוספים לחצו כאן >>

המבחן הבא של אנטרופיק

ההנפקה המתוכננת מסמנת שלב חדש בהתפתחות החברה. אנטרופיק מגיעה לשוק ההון עם הכנסות שצומחות במהירות, שותפויות עם חברות הטכנולוגיה הגדולות בעולם והתחייבויות השקעה שיימשכו שנים קדימה.

המבחן שלה כחברה ציבורית יהיה היכולת לתרגם את הצמיחה העסקית לרווחיות יציבה לאורך זמן, תוך עמידה בהתחייבויות התשתית העצומות ושמירה על עקרונות הפיתוח האחראי שהיא מציגה כחלק מהזהות שלה.

ה-19 בנובמבר עשוי להיות היום שבו אנטרופיק תתחיל להיסחר בבורסה. הוא יהיה גם תחילתו של מבחן ציבורי חדש ליכולתה להפוך את הביקוש לבינה מלאכותית לעסק בר-קיימא.