האם נפילת מניית NVDA (אינבידיה) מסמלת את תחילת הסוף (כנראה שלא), או שזו רק סערה חולפת? השוק כולו סוער בעקבות האירועים האחרונים, ובמרכז הסערה – ענקית השבבים אנבידיה (NVIDIA). מניית החברה חוותה את אחת הקריסות החדות בתולדותיה, אבל האם מדובר באיתות לעידן חדש של תחרות בשוק הבינה המלאכותית, או שמא זו רק מהמורה זמנית? בואו נצלול לעומק הנתונים ונתבונן במצב דרך עדשת המגמות הכלכליות והטכנולוגיות העדכניות.
רוצים לקבל עדכונים בלייב? רוצים מקום בו אתם יכולים להתייעץ עם מומחי AI, לשאול שאלות ולקבל תשובות? רוצים לשמוע על מבצעים והטבות לכלי ה-AI שמשנים את העולם? הצטרפו לקהילות ה-AI שלנו.
אפשר גם להרשם לניוזלטר שלנו
מניית אנבידיה (NVDA) רשמה ירידה חדה של כמעט 17% ביום אחד, ב-27 בינואר 2025. מדובר באובדן ערך חסר תקדים של כ-593 מיליארד דולר – האירוע הגדול ביותר בהיסטוריית וול סטריט מבחינת מחיקת שווי שוק ביום מסחר אחד. הירידות השפיעו על שוק המניות כולו, וגררו אחריהן את מדדי הנאסד”ק (שירד ב-3%) וה-S&P 500 (שירד ב-2%), שהגיבו בבהלה.
הסיבה המרכזית למפולת? חשיפת מודל הבינה המלאכותית הסיני DeepSeek-R1. המודל החדשני, שפותח על ידי החברה הסינית DeepSeek, הדהים את העולם כאשר הצליח להציג ביצועים מתקדמים על גבי חומרה זולה משמעותית בהשוואה לשבבים החזקים של NVIDIA. לפתע, ההנחה הרווחת לפיה שבבים מתקדמים הם הגורם המרכזי להצלחת מודלי AI מתערערת, והמשקיעים החלו לשאול שאלות קשות על עתיד הביקוש לטכנולוגיית השבבים של אנבידיה.
הקריסה של מניית NVDA ב-27.1.25
נכון לסוף ינואר 2025, אנבידיה היא עדיין אחת החברות הציבוריות הגדולות בעולם, עם שווי שוק של כ-2.9 טריליון דולר, למרות הירידה החדה שחוותה בעקבות החששות מהתחרות הסינית. רק כמה ימים קודם לכן, ב-21 בינואר, היא אף החזיקה בתואר החברה הציבורית בעלת שווי השוק הגבוה בעולם, כשהיא עוקפת את אפל עם שווי של 3.45 טריליון דולר. הצמיחה המדהימה של אנבידיה בשנת 2024 – כ-190% בשווי השוק שלה – נבעה בעיקר מהביקוש הגובר לשבבי הבינה המלאכותית שלה, שהפכו לסטנדרט בתעשייה. הכנסותיה זינקו ב-126% תוך שנה אחת בלבד, מ-26.97 מיליארד דולר ב-2023 ל-60.92 מיליארד דולר ב-2024, נתון שממחיש את השליטה שלה בשוק ה-AI. השבב המתקדם שלה, H100, הפך למרכיב הכרחי במרכזי נתונים ובמערכות בינה מלאכותית, מה שהעניק לה יתרון משמעותי על פני מתחרותיה. חשוב לציין שלמרות הירידה האחרונה, אנבידיה עדיין שומרת על מעמדה כאחת החברות החשובות בעולם, עם השפעה עצומה על תחומי הבינה המלאכותית, הענן והטכנולוגיה בכלל.
הצמיחה המטאורית במניה של NVDA.
מודל DeepSeek-R1 מבוסס על ארכיטקטורת Mixture-of-Experts (MoE), המאפשרת לו להפעיל רק חלק קטן מהפרמטרים שלו בכל חישוב. המשמעות היא יעילות אנרגטית גבוהה יותר ועלויות אימון נמוכות יותר – מה שמציב אותו כחלופה אטרקטיבית במיוחד למודלים כבדים ויקרים כמו אלו של OpenAI. יתר על כן, המודל פותח בקוד פתוח תוך שימוש בשבבים פשוטים יחסית כמו NVIDIA A100 ו-H800 (כך לטענת הסינים), מה שהעלה שאלות נוספות: האם סין הצליחה להתגבר על החרם האמריקאי על ידי אופטימיזציה של אלגוריתמים, או שמא יש כאן שימוש בטכנולוגיה מערבית בדרכים יצירתיות? הנה כמה אפשרויות:
השאלה המרכזית שעולה היא כיצד הצליחה סין להגיע לפריצת הדרך הטכנולוגית הזו, למרות המגבלות שהטילה עליה ארצות הברית. אחת האפשרויות היא שהמדינה הצליחה לעקוף את החרם האמריקאי ולהשיג גישה לשבבים המתקדמים של אנבידיה בדרכים עקיפות – בין אם דרך הברחות, שימוש בחברות קש או רכש לא ישיר של טכנולוגיות מערביות. כלומר, הסינים שיקרו – האימון לא בוצע על שבבים נחותים, אלא על טכנולוגיית עילית (שהם פשוט לא יכולים לספר שיש להם). אם זה המצב, מדובר בהתפתחות מדאיגה עבור המערב, שכן היא מצביעה על פרצה אפשרית במדיניות הסנקציות שנועדה להגביל את ההתקדמות הטכנולוגית של סין בתחום הבינה המלאכותית.
אפשרות נוספת, ואולי אף מדאיגה יותר, היא שסין פשוט אינה זקוקה עוד לשבבים המתקדמים של אנבידיה כדי לפתח מודלים רבי-עוצמה. אם DeepSeek-R1 אכן מסוגל להתחרות בטכנולוגיות המערביות תוך שימוש במערכות עיבוד פחות מתקדמות, או בתהליכי אימון יצירתיים יותר, המשמעות היא שסין השיגה קפיצה טכנולוגית מהותית שמבוססת על אלגוריתמים יעילים יותר ולא רק על חומרה חזקה. במקרה כזה, כל ההנחות שעליהן התבססה ההגמוניה האמריקאית בתחום ה-AI – ובראשן התלות בכוח עיבוד אדיר – עלולות להתערער.
אך קיימת גם אפשרות שלישית, שאי אפשר להתעלם ממנה – אולי הסינים פשוט לא אומרים את האמת. הדיווחים על כך ש-DeepSeek-R1 אומן על חומרה נחותה בעלות של 5.6 מיליון דולר בלבד עשויים להיות מניפולציה מכוונת שנועדה לשדר עוצמה טכנולוגית ולקעקע את הדומיננטיות האמריקאית. ייתכן שבפועל, המודל אומן על חומרה מתקדמת הרבה יותר, או שהעלות האמיתית הייתה גבוהה בהרבה ממה שהם טוענים, אך המסר לציבור ולמשקיעים היה שונה לחלוטין. במקרה כזה, יש להיזהר מהסקת מסקנות חפוזות – ייתכן שסין עדיין תלויה בטכנולוגיה המערבית, אך פשוט משווקת נרטיב שונה כדי לייצר השפעה פסיכולוגית בשוק ההון ובזירה הפוליטית.
מה שבטוח – אין מה להספיד את NVIDIA עדיין!
השפעת החשיפה של DeepSeek-R1 הייתה מיידית והובילה לזעזוע בשוק הבינה המלאכותית, כאשר המשקיעים הבינו שהנחות יסוד שהיו ברורות עד כה אינן בהכרח נכונות. אם עד היום שליטה בטכנולוגיית שבבים מתקדמים הייתה תנאי כמעט בלעדי להובלה בתחום, הרי שהמודל הסיני הוכיח כי חדשנות אלגוריתמית יכולה להוות תחליף ראוי ואף לשבור את התלות בכוח עיבוד יקר. להלן ההשלכות המרכזיות של החשיפה:
השוק, שנשלט עד כה על ידי ענקיות כמו OpenAI, אנבידיה, גוגל, אנטרופיק ומיקרוסופט, עלול לעמוד בפני שינוי משמעותי. עד כה, רק חברות עם תקציבי ענק היו מסוגלות לפתח ולאמן מודלי AI מתקדמים בשל עלויות החומרה האסטרונומיות. אך כעת, עם ההוכחה שניתן להגיע לתוצאות מתקדמות גם עם חומרה זולה, הדרך פתוחה בפני שחקנים קטנים יותר שעד כה הודרו מהמרוץ. זו לא רק שאלה של עלות – גם ריכוז הכוח נמצא כעת במבחן. עד כה, שליטה בטכנולוגיית ה-AI הייתה מרוכזת בידי כמה חברות מערביות גדולות, אך כעת מדינות אחרות, סטארטאפים חדשים ואפילו ארגונים אקדמיים עשויים להיכנס למרוץ.
אם סין אכן הצליחה להוזיל באופן דרמטי את עלויות האימון של מודלים מתקדמים, מדובר בנקודת מפנה משמעותית ביחסי הכוחות בין המערב לסין. לאורך השנים, ארה”ב הובילה את תעשיית הבינה המלאכותית בזכות שילוב של טכנולוגיה מתקדמת, רגולציה תומכת והון עצום שהושקע בתחום. אלא שהצלחת DeepSeek-R1 מוכיחה כי אפשר לעקוף את המגבלות האמריקאיות באמצעות חדשנות תוכנתית, ולא רק באמצעות כוח עיבוד מתקדם.
המשמעות היא שהעולם עשוי לראות תחרות טכנולוגית הדוקה יותר בין סין לארה”ב, כאשר סין מציגה מודלים אלטרנטיביים שאינם דורשים גישה ישירה לטכנולוגיות השבבים המתקדמות של אנבידיה ו-AMD. אם מגמה זו תימשך, מערבולת הסנקציות הכלכליות עשויה להחמיר, כאשר ארה”ב תנסה להטיל מגבלות נוספות על גישה לטכנולוגיות AI מתקדמות – לא רק על חומרה, אלא גם על שירותי ענן, נתוני אימון ואלגוריתמים.
President Trump: "The release of DeepSeek AI from a Chinese company should be a wake-up call for our industries that we need to be laser focused on competing to win." pic.twitter.com/5UNC8Md8wM
— CSPAN (@cspan) January 28, 2025
נשיא ארצות הברית, דונלד טראמפ, הגיב לאירועים (באופן דיי מפתיע יש לציין) ואמר כי מדובר ב”קריאת השכמה” לתעשיית הטכנולוגיה האמריקאית. בנאום בפני חברי המפלגה הרפובליקנית בפלורידה, הוא הדגיש את הצורך בהשקעה מוגברת בחדשנות ובתחרות מול סין, כדי לשמור על מעמדה המוביל של ארצות הברית בתחום ה-AI. טראמפ הפתיע כאשר התייחס לעלות הנמוכה של אימון המודל הסיני – כ-5.6 מיליון דולר בלבד (זול פי 20 מאימון המודלים המובילים במערב) – כ”עדות לכך שניתן לפתח טכנולוגיות מתקדמות בעלויות נמוכות יותר”, והוסיף כי “במקום להוציא מיליארדים, אפשר להוציא פחות ולהגיע לאותן תוצאות”. למרות טון מעודד זה, הוא הזהיר מפני שאננות, והבטיח כי צפויות הכרזות משמעותיות בארה”ב בתחום הבינה המלאכותית בעתיד הקרוב.
עד כה, השבבים של אנבידיה היו נחשבים לסטנדרט הזהב בעולם הבינה המלאכותית. חברות כמו OpenAI, Anthropic, גוגל ומטא מתבססות עליהם באופן כמעט מוחלט, והמודלים המתקדמים ביותר, דוגמת GPT-4o, אומנו על חומרה שמורכבת משבבים עוצמתיים כדוגמת H100 ו-A100.
אולם, אם DeepSeek-R1 מצליח לספק תוצאות מרשימות גם על חומרה פחות מתקדמת, נשאלת השאלה: האם ארגונים וחברות ימשיכו להשקיע מיליארדים ברכישת שבבי H100 ו-GB200 של אנבידיה, או שמא יעדיפו חלופות זולות ויעילות יותר? אם סין תוכיח כי ניתן לאמן מודלים רבי-עוצמה גם על שבבים מהדור הקודם, ייתכן שגל חדש של חברות יאמץ את הגישה הזו, מה שעלול להוביל לירידה בביקוש לשבבים מתקדמים ולפגוע בשווי השוק של אנבידיה. זהו איום משמעותי, משום שהחברה מתבססת על הכנסות משוק ה-AI כאחד ממנועי הצמיחה המרכזיים שלה.
ככל שהטכנולוגיה הזו תתפתח, סביר להניח שממשלות המערב יגיבו ברגולציות נוספות. אם עד היום ההגבלות עסקו בייצוא של חומרה מתקדמת (למשל, מניעת מכירת שבבים מסדרת H100 לסין), כעת ייתכן שההתמקדות תעבור לפיקוח על אלגוריתמים, נתוני אימון ושירותי ענן.
השלכות אפשריות:
השלכות אלו כבר מתבטאות בשוק ההון. הירידה החדה במניית NVIDIA מעידה על כך שהמשקיעים מבינים כי השליטה של החברה אינה מובטחת. עם זאת, גם חברות שבבים אחרות, כמו AMD ו-TSMC, חוו תנודתיות בעקבות האירוע, מכיוון שגם הן מבוססות על ההנחה כי מחשוב חזק הוא הכרחי לבינה מלאכותית. ביומיים שלאחר הקריסה, מניית NVIDIA החלה להתאושש ב-8.9%, ככל שהמשקיעים הבינו כי עדיין יש לה יתרונות משמעותיים בשוק. עם זאת, התנודתיות הזו מסמלת שלב חדש בו חדשנות תוכנה עשויה להוות איום ממשי על חברות שבבים, ולא רק על מודלים מערביים.
מה שבטוח – אנחנו עומדים בפתח של שינוי מהותי בתעשייה. אם DeepSeek-R1 יוכיח את עצמו כמודל מוצלח לאורך זמן, ייתכן שמודלים עתידיים יאמצו גישה דומה – מה שיאיץ את התחרות ויחייב את אנבידיה וחברות השבבים להציע פתרונות חדשים. השאלה הגדולה היא האם המודל הזה יצליח להשתלב בתעשייה הרחבה או שהוא יישאר כניסוי טכנולוגי בעל השפעה זמנית. כך או כך, ברור שההצלחה שלו מסמנת שינוי חשיבה בשוק ה-AI – ואולי גם שינוי מהותי בדרך שבה מאמנים מודלים גדולים בעתיד.
אבל רגע…
למרות ההתרגשות סביב DeepSeek-R1, חשוב לזכור שאנבידיה היא עדיין השחקנית הדומיננטית בעולם השבבים. היא מחזיקה במובילות טכנולוגית מובהקת, עם תשתית מחשוב מתקדמת, פטנטים ייחודיים ויכולות מחקר ופיתוח שקשה להתחרות בהן. DeepSeek-R1 אולי מהווה איום פוטנציאלי, אבל הדרך לערעור מעמדה של אנבידיה עוד ארוכה.
לאחר הירידה החדה במניית NVDA, ביומיים שלאחר מכן היא התאוששה בכ-8.9 אחוזים. ההתאוששות הזו מעידה על כך שהמשקיעים לא איבדו את האמון בחברה, אלא רואים בנפילה תנודתיות טבעית בשוק ההון, ולא איום קיומי. מעבר לכך, אנבידיה אינה רק יצרנית שבבים – היא הפכה בשנים האחרונות לפלטפורמה טכנולוגית שלמה, המשמשת את תעשיית הבינה המלאכותית, הגיימינג, ההדמיות הרפואיות, הרכב האוטונומי והמחשוב בענן. השוק תלוי בה הרבה יותר מכפי שנראה במבט ראשון.
אנבידיה מחזיקה בפלטפורמת CUDA, שהפכה לסטנדרט התעשייתי לפיתוח ואימון מודלי בינה מלאכותית. CUDA היא לא רק סביבת פיתוח – היא תשתית קריטית שעליה מתבססות חברות רבות. אחד הגורמים החשובים ביותר בשימור מעמדה של אנבידיה הוא התלות ההולכת וגדלה של מפתחים וחברות ב-CUDA. זו אינה רק ספריית תוכנה, אלא מערכת אקולוגית מקיפה הכוללת כלי פיתוח, תיעוד וספריות מתקדמות. עבור חברות שעובדות איתה כבר שנים, המעבר לטכנולוגיה אחרת ידרוש השקעה אדירה של זמן וכסף, ולכן גם אם תופיע חלופה, יהיה לה קשה מאוד להתחרות באנבידיה.
אנבידיה מספקת לא רק חומרה, אלא גם שירותי ענן ומחשוב עתיר ביצועים, המשמשים חברות כמו OpenAI, מיקרוסופט, אמזון וגוגל. אחד היתרונות הגדולים של אנבידיה הוא שירותי הענן הייעודיים שלה לתחום הבינה המלאכותית. היא מאפשרת לחברות להשתמש בכוח עיבוד מתקדם גם ללא צורך ברכישת החומרה היקרה שלה, אלא על בסיס שירותי השכרה בענן. זהו מודל עסקי שמעניק לה יתרון משמעותי ויוצר קשר הדוק בין לקוחותיה לטכנולוגיה שלה. גם בענפים אחרים, כמו רכב אוטונומי, סימולציות רפואיות ומחשוב קוואנטי, אנבידיה נמצאת בחזית הפיתוחים. מערכות הרכב האוטונומי שלה משמשות יצרניות גדולות, מה שמבטיח לה מנועי צמיחה נוספים מחוץ לתחום הבינה המלאכותית המסורתית.
אנבידיה לא נשענת רק על הצלחות העבר, אלא משקיעה באופן אגרסיבי בפיתוח הדור הבא של שבבים ומערכות בינה מלאכותית. החברה עובדת על דור השבבים הבא, שיציע שיפור משמעותי בביצועים וימשיך להציב אותה קדימה בתחרות. היא גם מתרחבת לעולמות חדשים, כמו מחשוב קוואנטי ורובוטיקה מתקדמת, במטרה לשמר את מעמדה כמובילה עולמית בטכנולוגיה מתקדמת.
למרות האיום שמציג DeepSeek-R1, אנבידיה עדיין מחזיקה ביתרונות ברורים שמבטיחים את המשך הדומיננטיות שלה בטווח הקרוב. קשה לראות את השוק נוטש את CUDA במהירות, שכן מדובר בתשתית טכנולוגית עמוקה ומבוססת. נוסף לכך, חברות רבות עדיין מסתמכות על שירותי הענן שלה, ואנבידיה ממשיכה להשקיע בחידושים ובדור הבא של השבבים שלה. אנבידיה אולי צריכה להסתגל לתחרות הולכת וגוברת, אבל היא עדיין מחזיקה ביתרונות משמעותיים. אתגרי השוק עשויים לדחוף אותה להשקעות נוספות בפיתוח ובחדשנות, מה שעשוי רק לחזק את מעמדה ולהבטיח שהיא תישאר בלב עולם הבינה המלאכותית גם בעתיד.
הופעתו של DeepSeek-R1 היא תמרור אזהרה ברור למערב, במיוחד לארה”ב ולחברות הענק שלה. ההתקדמות הטכנולוגית הסינית בתחום ה-AI מאיצה בקצב מסחרר, והיכולת שלהם להציג אלטרנטיבות למודלים מערביים תוך שימוש בחומרה זולה, מעלה חשש אמיתי בנוגע לעתיד השליטה של המערב בתעשייה זו.
עם זאת, ישנן מגבלות משמעותיות:
אני מהמר שיש 100% שהמניה של NVDA ככל הנראה 50% תעלה או 50% תרד! ועכשיו ברצינות – אף אחד לא יכול לחזות את השוק, ובטח שלא לתזמן אותו. כל מה שאנחנו יכולים לעשות הוא להסתכל אחורה, אל העבר, לנתח מגמות, דפוסים ותהליכים, ולנסות לחשוב על נתיבים אפשריים שכל הסיפור הזה ילך אליו.
אין ספק שהאירועים האחרונים מצביעים על שלב חדש בשוק הבינה המלאכותית. אם בעבר השליטה הייתה בידי חברות כמו OpenAI, מיקרוסופט ואנבידיה, כעת שחקנים נוספים נכנסים למשחק – ולאו דווקא עם חומרה יוקרתית. אנבידיה עוד רחוקה מלהיות בבעיה קיומית, אבל היא כבר לא נהנית מחסינות מוחלטת כפי שהיה בעבר. השאלה הגדולה היא האם העולם באמת זקוק לשבבים החזקים והיקרים של אנבידיה, או שמא DeepSeek-R1 פותח עידן חדש של מודלים זולים ונגישים? הדבר היחיד שברור הוא שעולם ה-AI ממשיך להשתנות בקצב מסחרר, והשוק ימשיך להגיב בתנודתיות גבוהה. לנו נותר רק לעקוב – ולראות מי ינצח במירוץ לעליונות הטכנולוגית. מה שבטוח – אנחנו נמשיך לעדכן!
בואו ללמוד איתנו בינה מלאכותית בקורס המקיף, העשיר והמבוקש בשוק. הצטרפו לאלפים הרבים שכבר עברו את הקורסים והסדנאות שלנו. פרטים והרשמה באתר.
רוצים לקבל עדכונים בלייב? רוצים מקום בו אתם יכולים להתייעץ עם מומחי AI, לשאול שאלות ולקבל תשובות? רוצים לשמוע על מבצעים והטבות לכלי ה-AI שמשנים את העולם? הצטרפו לקהילות ה-AI שלנו.
אפשר גם להרשם לניוזלטר שלנו
רוצים לקבל עדכונים על כל מה שחדש ומעניין בעולם ה-AI? הרשמו לניוזלטר שלנו!
תוצאות נוספות...
תוצאות נוספות...
